Акции ТМК потеряли привлекательность: аналитики БКС поставили «нейтральный» рейтинг

Аналитики БКС ожидают публикацию промежуточной консолидированной отчётности ТМК по МСФО. Прогнозируется умеренный рост продаж в полугодовом сопоставлении (≈+1% как в бесшовном, так и в сварном сегментах), однако годовая динамика остаётся отрицательной, пишет Финам.

Ключевые прогнозные показатели:

• Выручка: 150 млрд руб. (-10% к предыдущему полугодию, -37% г/г);
• EBITDA: 24 млрд руб. (-19% к предыдущему полугодию, -47% г/г), рентабельность — 16% (-2 п.п.);
• Скорректированный чистый убыток: ~13 млрд руб.;
• Свободный денежный поток: -10 млрд руб. (на уровне II полугодия 2025 г.);
• Процентные расходы: ~29 млрд руб.

Долговая нагрузка продолжает расти. Ожидаемый чистый долг — 301 млрд руб. (+3% г/г), соотношение чистый долг/EBITDA — 5,6х.

Оценка и рекомендация

Взгляд на акции компании на 12-месячном горизонте — «нейтральный». Отрицательный P/E (из-за убытков) и высокий уровень левериджа ограничивают потенциал. Позитивные драйверы возможны при снижении ставки и восстановлении спроса в нефтегазовом секторе. Целевой мультипликатор P/E на 2027 г. — 10х, целевая цена — 61,81 руб. (текущая — 56,50 руб.). В текущих условиях акции не имеют достаточного запаса роста для формирования инвестиционной привлекательности.